Decisões sobre o prazo de endividamento de empresas brasileiras de capital aberto : um modelo ajustado com base em teorias de imperfeições do mercado e ambiente macroeconômico (2000-2011).

Abstract

O principal objetivo deste trabalho foi o de identificar fatores que influenciam o prazo do endividamento de empresas brasileiras não financeiras de capital aberto. Com base em teorias de imperfeições do mercado, testou hipóteses sobre até que ponto as oportunidades de investimento, o tamanho e a qualidade da empresa, as despesas tributárias, a regulamentação do setor, a alavancagem financeira e, adicionalmente, a conjuntura macro- econômica afetariam a decisão das empresas observadas pela escolha de uma maior proporção de endividamento de curto prazo. Após ajustes na base de dados, foi observada uma amostra de 386 empresas, no período compreendido entre 2000 e 2011. O total das observações analisadas foi de 2385, organizadas em um painel não balanceado. Com o auxílio do software R-project, foram estimados e testados modelos de regressão múltipla: OLS pooling, de efeitos fixos e de efeitos aleatórios. Os testes indicaram um melhor ajuste para o modelo de efeitos fixos, que apresenta estimativas de coeficientes de regressão teoricamente consistentes com as predições das teorias que fundamentam o trabalho. O modelo testado mostra que hipóteses construídas com base em teorias de imperfeições de mercado e ambiente macroeconômico são relevantes para explicar o prazo de endividamento de companhias brasileiras.